十一年前的“巅峰”被跨越。5月13日，创业板指盘中最高触及4041.99点，收盘报4038.33点，正式突破2015年6月创下的4037.96点历史纪录。当日沪深两市合计成交约3.24万亿元，已连续第6个交易日突破3万亿元大关。然而，在市场持续高涨的同时，东方证券、中国银河证券等多家券商已密集升级两融风控指标，杠杆资金的热度与“守门人”的谨慎形成微妙对冲。

创业板指大涨逾百点

5月13日，创业板指低开，午后持续拉升，突破2015年6月5日创下的历史高点4037.96点，盘中最高触及4041.99点。截至当日收盘，创业板指报4038.33点，上涨103.45点，涨幅2.63%。

板块与个股层面，5月13日市场呈现“涨多跌少、热点轮动”的活跃格局。行业端，其他电源设备、高带宽内存、蓝宝石等板块领涨两市；保险、能源金属、白酒等传统板块逆势走弱。个股方面，全市场3215只个股飘红，涨停股达147只；2134只个股收跌，跌停股17只。

具体来看，算力硬件概念持续强势，工业富联（601138.SH）、德明利（001309.SZ）强势封板，大普微（688181.SH）盘中涨幅逼近20%；PCB概念反复走强，大族激光（002008.SZ）5日3板，生益科技（600183.SH）同步涨停；绿电概念集中爆发，大唐发电（601991.SH）实现6连板，华电辽能（600396.SH）6日5板，韶能股份（000601.SZ）、晋控电力（000767.SZ）均录得2连板，板块联动效应显著。

值得注意的是，2026年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，围绕持续深化资本市场投融资综合改革，优化创业板全链条创新和监管制度体系，从板块定位、上市准入、发行定价、交易机制、日常监管等维度推出八方面改革举措。

“本轮创业板新高与2015年‘杠杆牛’底层逻辑判若云泥。”南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉央广财经，2015年创业板PE逾140倍，靠“互联网+”叙事与高杠杆场外配资驱动，两融占流通市值比高达4.73%，形同沙上筑塔；而本轮突破之际，创业板PE约46倍，PEG低于1，权重企业一季度净利同比增逾21%，业绩增速坚实消化估值，两融占比仅2.60%，杠杆成色温和可控。叠加注册制改革与4月新八条制度闭环，市场生态已从投机博弈转向产业定价，可持续性的核心锚点不在指数点位，而在于业绩验证能否持续。

部分券商强化杠杆资金风控

与创业板指创历史新高同步的，是杠杆资金的加速涌入与券商风控端的同步收紧。

Choice数据显示，截至2026年5月8日，A股两融余额为28025.01亿元，占A股流通市值的比例为2.6%，较5月7日增加160.65亿元。就在两融余额节节攀升的节点，部分券商升级了风控系统。

根据上市公司公告，东方证券于2026年5月7日发布公告称，为进一步完善融资融券业务风险监控体系，在融资融券业务中增加“即时平仓线”监控指标，参数设定为115%，自2026年5月18日起施行。根据规则，T日收盘后若投资者信用账户维持担保比例低于该线，须在T+1日上午收市前补足至平仓线（130%）及以上，否则公司有权实施强制平仓。

与此同时，中国银河证券也已设置115%的“最低平仓线”，明确当客户信用账户维持担保比例低于该线时，公司有权在下一交易日进行强制平仓。此外，国泰海通证券亦设置了“紧急平仓线”等相关风控指标。

业内人士认为，尽管整体杠杆风险可控，但部分个股和行业的融资拥挤度值得警惕。券商增设115%即时平仓线，主要是在两融规模持续上升背景下的主动调整，将现行1至2天的处置周期予以压缩，核心是防范穿仓风险、控制极端风险。若后续两融规模持续变化，预计会有更多券商根据自身风险情况进行相应调整，以降低风险水平。

田利辉强调，券商密集增设115%即时平仓线，是监管审慎与市场热度并存的明确信号，当前高位震荡期“风控优于进攻”。他给出三大核心投资思路：一是去杠杆，维持担保比例宜保持在200%以上，远离强平风险，绝不以杠杆放大敞口；二是分散化，借道创业板ETF等工具型产品实现分散布局，降低单一个股波动冲击，同时获取板块整体成长红利；三是锚业绩，回归企业盈利质量与现金流，以绩优龙头为核心仓位，辅以少量灵活资金参与低位补涨。“务必设定纪律性止盈止损，高位区域可考虑分批兑现收益，回撤中不补仓摊亏，投资之道胜在守正，不在出奇。”

政策催化与景气验证双轮驱动

结合创业板改革聚焦新质生产力的定位，田利辉建议赛道选择遵循“景气验证+制度催化”双轮逻辑。其一，AI算力硬件产业链景气最为确定，全球CSP资本开支同比大增近八成，光模块订单能见度已延至2027年下半年，通信ETF净流入逾66亿元，产业趋势与资金共识形成共振；其二，半导体设备国产替代兼具刚需与政策确定性，此次改革明确“资源向新质生产力聚集”，而当前设备国产化率仅22%，替代空间广阔；其三，新能源与电力设备出海以盈利修复为核心驱动，契合改革对战略性新兴产业的倾斜方向。

他强调，资金将向“业绩能见度高、产业壁垒深、政策方向明确”的领域持续聚集，概念炒作型标的难成主线，新高之上分化是常态，需以业绩为锚、以估值为尺。

多家券商的研报也认为，当前市场正处于“资金热度”与“风控收紧”并行的阶段。创业板指的历史新高固然印证了市场活力，但两融余额的快速攀升与多家券商同步升级风控指标，也在提示市场各方对杠杆资金风险保持高度关注。