7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。两个期限LPR均与上月持平。

在业内专家看来，7月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。中国民生银行首席经济学家温彬分析，当前政策利率连续第14个月维持不变，LPR定价基础未变，此外经济基本面仍有支撑因素。

招联首席经济学家董希淼也持相似观点。他对《金融时报》记者分析，从定价基础看，LPR报价锚定7天期逆回购利率，该利率自2025年5月下调至1.40%后便再无调整，政策利率持续稳定，LPR下行的可能性较小。

从市场角度看，银行利息净收入增长乏力，叠加不良资产处置压力，报价行主动压缩加点(即LPR与政策利率之间的利差)的意愿和能力明显不足，多数银行承受息差进一步收窄的压力较大。

“当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青列出一组数据，7月以来DR001等主要市场利率已升至政策利率附近，1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率也有一定幅度上行，显示商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。更重要的是，最新数据显示，受年初部分贷款重定价等影响，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较上年末下行0.02个百分点。这意味着从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

此外，从国内经济基本面来看，一季度GDP同比增长5%，处于全年目标区间上沿，上半年GDP同比增长4.7%，处于目标区间之内；尤其是出口保持强劲，高技术制造业投资增速亮眼，宏观政策更倾向于保持定力、用好存量工具，而非急于加码总量宽松。

“年初以来LPR报价保持稳定，背后是一季度宏观经济起步有力，叠加近期出口继续高增长，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展，这意味着尽管二季度国内投资、消费势头转弱，但当前宏观政策保持较强定力。总体上看，近期货币政策仍处于观察期，是7月政策利率和LPR报价未作调整的根本原因。”王青解释。

从外部环境看，董希淼认为，上半年中东地缘冲突一度推升国际油价，带来输入型通胀压力，同时美联储因通胀反弹释放加息信号，中美利差有可能进一步扩大。总之，多重因素叠加，使得LPR在14个月里按兵不动。这反映出当前货币政策在稳增长、稳息差、稳汇率等多重目标下的审慎平衡。

温彬也强调，当前总量政策外部掣肘仍存，美伊局势再度反复带来潜在输入性通胀，以及欧日韩加息落地、美联储加息预期可能引发的人民币汇率波动。“综合来看，6月企业和个人住房新发放贷款利率均延续5月低位，叠加6月CPI同比增速仅小幅回落，PPI同比增速继续上升，各项贷款的实际利率仍在下降，对实体经济支持作用持续，直接下调政策利率的必要性不高。”他分析。

对于下一步货币政策走向，温彬预计，更多以创造适宜的货币金融环境为主。各项政策仍将持续发力，包括政府债发行提速、新型政策性金融工具加快使用、扩大消费“十五五”规划落地执行以及重大项目开工建设等，有望稳投资和消费，总量货币政策主要是保持流动性充裕，为各项政策实施创造适宜的货币金融环境，并更多运用结构性工具激励引导、优化结构。