从登陆科创板到启动H股上市计划，摩尔线程间隔仅8个月。

8月9日，摩尔线程公告称，公司董事会已于8月7日审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案。目前，具体发行方案尚未最终确定，后续仍需履行股东会审议、境内备案及香港相关监管审核程序。

摩尔线程的加入，为今年持续升温的硬科技企业“A+H”布局再添一例。据《金融时报》记者统计，截至8月11日，年内已有中际旭创、澜起科技、兆易创新等32家A股上市公司赴港上市，募资总额超过2290亿港元。与此同时，今年以来，新增源杰科技、沐曦股份等51家上市公司启动H股上市计划。此外，智谱、MiniMax、壁仞科技等港股科技企业也在谋求进入A股市场，硬科技企业境内外双资本平台布局呈现双向扩容态势。

“越来越多硬科技企业正将境内外双资本平台纳入中长期资本规划。一方面，H股上市可以进一步拓宽融资渠道，优化投资者结构，提升企业对境外资本的覆盖能力；另一方面，随着研发投入持续增加以及国际化经营需求上升，两地资本市场在融资、估值和资源配置等方面的互补作用逐步显现。”有业内人士告诉《金融时报》记者，在政策支持和市场环境改善的背景下，“A+H”正成为部分优质科技企业拓展资本平台的重要选择。

“A股的钱快花完了？”

在筹划发行H股公告披露的同时，摩尔线程发布2026年半年报，上半年，公司实现营收17.36亿元，同比大幅增长147.42%，已超2025年全年营收；归母净利润亏损1156.31万元，较上年同期收窄95.73%，商业化全面提速。

从资金使用情况看，摩尔线程此次启动H股上市计划时，前次A股IPO募集资金仍在持续投入过程中。

2025年12月5日，摩尔线程登陆科创板，IPO募集资金净额75.76亿元。截至今年6月底，公司累计投入募投项目约19.82亿元，占净募集资金的26.2%。其中，新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目仍处于投入阶段，大量募集资金尚未实际投向项目。

“在A股募集资金仍处于持续投入阶段的情况下启动H股上市，说明企业的考虑并不局限于短期资金需求。”前述人士表示，对于研发周期较长、技术迭代较快的硬科技企业而言，赴港上市不仅可以进一步扩大境外投资者覆盖，还能为企业后续国际化发展和资本运作搭建境外平台。

从摩尔线程披露的上市目的看，公司将国际化战略、人才引进、公司治理和核心竞争力等列为主要考虑因素。

从“先H后A”到“先A后H”

摩尔线程并非个例。

2026年以来，已有32家A股公司赴港上市，其中19家属于新一代信息技术企业，占比近六成。7月30日，中际旭创完成H股上市，基础发行募资约534亿港元，是目前年内港股规模最大的IPO项目。从半导体、人工智能到通信等领域，科技企业已成为今年A股公司赴港上市的重要力量。

半导体行业表现尤为集中。截至目前，2026年以来已有超20家A股半导体公司宣布赴港上市，其中，豪威集团、兆易创新等已经完成上市，源杰科技、芯原股份等处于递表或推进阶段。

从更长周期观察，硬科技企业境内外上市的路径也在发生变化。

此前，部分硬科技企业采取的是“先H后A”路径。例如，中芯国际2004年在港交所上市，2020年登陆科创板；华虹半导体2014年在香港上市，2023年回归科创板。对于这些已经进入国际资本市场的企业而言，回归A股进一步拓展了人民币融资渠道，也扩大了境内投资者覆盖范围。

近两年，越来越多的硬科技企业采取“先A后H”路径。越来越多已经登陆科创板、创业板的科技企业，在A股上市后继续推进H股发行，一些企业两次上市之间的时间间隔也明显缩短。

分析人士认为，从企业实践看，A股和港股在投资者结构、融资机制以及服务企业国际化方面各具特点。对于业务规模持续扩大、研发投入较高且具有国际化发展需求的科技企业而言，同时布局境内外资本市场，正在成为资本运作的一种重要选择。

政策支持与市场回暖形成合力

“A+H”案例增多背后既有政策推动，也有港股市场融资环境改善的因素。

8月3日，中国证监会主席吴清表示，将一如既往支持拓展国际布局的境内企业赴港上市，并支持优质港股上市公司境内上市。数据显示，2024年以来，已有270余家新能源、新消费、生物医药、人工智能等领域的内地企业完成备案赴港上市，融资超过6500亿港元。

近年来，境内外针对企业赴港上市的制度安排持续优化。新“国九条”提出拓宽企业境外上市融资渠道，中国证监会随后推出支持内地行业龙头企业赴港上市等措施。香港市场则先后优化A股公司上市审批流程，推出面向特专科技和生物科技企业的“科企专线”，并降低“A+H”发行人的初始公众持股比例要求。

安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康认为，相关制度提升了市场对“硬科技”及新经济企业的吸引力，从制度供给端为优质企业赴港上市提供了更多便利和灵活选项。

与此同时，港股市场的流动性和资金承接能力也在改善。港交所数据显示，2026年前5个月，共有62家公司新上市，同比增长114%；IPO募资1668亿港元，同比增长111%。

华泰证券非银金融首席分析师李健表示，今年二季度，港股日均成交额达到2895亿港元，创季度历史新高。在海外市场波动背景下，港股市场吸引力有所提升，内地龙头企业和科技公司持续赴港上市，也进一步提升了市场活跃度。

双资本平台价值仍需基本面支撑

从企业披露的信息看，不同发展阶段的硬科技企业，对H股平台的诉求并不完全相同。

对于摩尔线程、沐曦股份这类仍处于高强度研发和商业化爬坡阶段的GPU企业，资本需求具有明显的长期性。芯片研发并不是一轮融资完成后即可结束，从产品迭代到软件生态，再到市场推广，资金投入往往跨越多个技术周期。以沐曦股份为例，其披露的H股募资方向包括新一代通用GPU产品研发及商业化、软件生态建设以及产业链投资并购等。

对于业务规模较大、国际化程度较高的科技企业，赴港上市的考虑则更多延伸至境外投资者覆盖和全球业务布局。香港市场拥有较为丰富的国际机构投资者资源，H股上市有利于企业增加境外融资渠道，也可以为海外业务拓展、跨境并购等资本运作提供支持。

两地上市还为企业引入了不同的投资者结构和定价体系。业内人士认为，对于业务具有较强全球可比性的科技企业，进入港股市场有助于扩大国际投资者覆盖，并在不同市场的估值体系中接受定价。与此同时，A股与H股在投资者结构、流动性和交易机制等方面存在差异，两地股价出现一定偏离也属正常市场现象。

需要明确的是，“A+H”并不必然带来估值提升。“发行H股可能增加上市公司总股本，拓展融资和资源配置渠道，但企业也需同时适应两地市场的信息披露、投资者关系和持续合规要求。”前述业内人士进一步表示，随着赴港上市的科技企业不断增加，境外投资者可选择的中国科技资产更加丰富，企业之间的技术水平、商业化能力和成长质量也将面临更充分比较。