2026开年以来，受国际局势动荡等因素影响，国际金价屡屡刷新纪录。1月14日，现货黄金价格最高触及4640美元／盎司，再创历史新高。

受金价大幅上涨影响，作为黄金产业链上游的矿产开采企业预计2025年业绩大幅增长。不过，下游零售企业的业绩普遍承压。展望2026年金价未来走势，不少机构仍然看多黄金。

上游矿业受益金价上涨

从已披露的业绩预告来看，头部涉矿企业业绩表现亮眼。赤峰黄金2025年年度业绩预增公告称，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为30亿元到32亿元，同比增长70%到81%；预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%到86%。

赤峰黄金称，公司净利润增长的主要原因为，公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。

日前，紫金矿业发布的2025年度业绩预增公告显示，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约510亿元至520亿元，较2024年增加约189亿元至199亿元，同比增加约59%至62%。

紫金矿业表示，业绩增长主要受产量提升与价格上涨双重驱动，主要矿产品产量均实现同比增长，同时主要矿产品销售价格同步上涨。具体来看，紫金矿业矿产金约90吨（2024年度为73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年度为107万吨）、矿产银约437吨（2024年度为436吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年度为261吨）。同时，矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。

此外，多家涉矿类上市公司去年前三季度业绩实现了大幅增长。如招金黄金前三季度实现营业收入3.4亿元，同比增长119.51%；归母净利润8216.05万元，同比增长191.20%，上年同期亏损9008.44万元。招金集团官网披露，前三季度全集团收入、利润指标提前超额完成年度预算目标。山东黄金2025年三季报显示，公司营业收入为837.8亿元，同比上升25.0%；归母净利润为39.6亿元，同比上升91.5%。

分析人士表示，2025年，国际金价全年累计涨幅超70%，从年初每盎司2600美元攀升至年底4500美元。在此背景下，涉矿类企业凭借价格与产量双重驱动，业绩普遍大幅增长，行业盈利韧性凸显。

下游零售“量缩价涨”业绩承压

相比上游矿企，下游零售企业的业绩普遍承压，只有少数企业实现了利润正增长。

以百年老品牌老凤祥为例，2025年前三季度，其营收、利润双双下滑。其三季报显示，去年前三季度，老凤祥实现营业收入480亿元，同比下滑8.71%；归母净利润14.38亿元，同比下滑19.05%。营收下滑背后，珠宝首饰首当其冲。去年前三季度，老凤祥珠宝首饰实现营收约380亿元，同比下滑11.51%。

周大生2025年前三季度营收约67.72亿元，同比减少37.35%，归母净利润约8.82亿元，同比增长3.13%。

为何金价越上涨，黄金饰品企业越感觉承压？分析认为，从需求弹性角度看，黄金珠宝属可选消费品，价格弹性较高。尽管金价上涨推高了产品名义售价，但实际销量可能因消费抑制而下滑，导致“量缩价涨”下总营收反而减少。

黄金今年仍被机构看多

展望2026年，目前推动金价上涨的核心主线仍未看到逆转迹象。从国际投资机构视角来看，多数机构较为乐观。展望未来，尽管短期波动难免，但长期的结构性支撑依然稳固。

世界黄金协会预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力。

高盛集团认为，各国央行购金需求呈现结构性强劲态势，美联储降息带来周期性支撑，将共同推动金价上涨。

有券商认为，黄金上涨的确定性仍然较大，主要来自于美国货币和财政的双宽松预期和美国经济滞胀压力难以短时间消退。