6月以来，保险企业发行债券有所升温，多家险企密集发债补充资本，合计金额超过200亿元。与此前相比，本轮各家险企发行债券的票面利率大幅下降，普遍低于3%，部分债券利率跌至2.5%以下。业内专家对央广网记者表示，票面利率下降有助于险企降低融资成本，预计下半年险企发债可能仍会保持一定规模。

险企发债升温 6月四家险企合计发债205亿元“补血”

上海清算所披露的资料显示，截至目前，6月险企发行的债券主要包括资本补充债和永续债，是当前险企发行次级债的两个主要种类。据华泰证券统计，2024年以来保险次级债发行放缓，1-5月仅新增发行20亿元。

记者查询上清所网站发现，上述20亿元债券均由利安人寿发行，分别为2024年利安人寿资本补充债券第一期和第二期，两期规模均为10亿元，期限均为10年，发行日期分别为4月24日和5月28日，票面利率分别为2.75%和2.78%。

进入6月，利安人寿发行了今年第三期资本补充债券，险企债券发行也随之升温。

根据上清所披露的信息，利安人寿于6月12日在全国银行间债券市场公开发行新一期资本补充债券，此次资本补充债券发行规模仍为10亿元，债券简称为“24利安人寿资本补充债03”，品种为5+5年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权，债券票面利率为2.59%。至此，利安人寿于2022年获批发行的50亿元资本补充债券已全部发行完毕。

紧随利安人寿脚步，太保寿险、新华保险、中英人寿也在6月密集发债。6月14日，太保寿险发行80亿元无固定期限资本债券“24太保寿险永续债01”，票面利率为2.38%（初始基准利率2.06%、利差0.32%）；6月18日，新华保险发行100亿元资本补充债券“24新华人寿资本补充债01”，票面利率为2.27%；6月25日，中英人寿发行15亿元无固定期限资本债券“24中英人寿永续债01”，票面利率为2.50%（初始基准利率2.04%、利差0.46%）。

根据上清所披露的数据，6月上述四家险企合计发行债券205亿元。关于资金用途，四家险企均表示，债券募集的资金将用于补充发行人资本或核心二级资本，提高发行人偿付能力，支持发行人业务持续稳健发展。

“偿二代”二期工程实施以来，偿付能力监管趋严，对险企偿付能力、资金运用等提出更高要求。“发债补充资本可以提升保险公司的偿付能力，增强风险防范化解能力，优化公司的资本结构，支撑险企拓展业务。”对外经济贸易大学保险学院教授王国军对记者表示，与扩股增资相比，发债更简便快捷，不改变股权结构，也不会稀释股东利益，受到险企青睐。

永续债、资本补充债规模各半 部分债券票面利率跌破2.5%

一直以来，发债补充资本是险企“补血”的重要途径。虽然同为发债“补血”，但本轮上述四家险企发债种类不尽相同。其中，利安人寿和新华保险发行的是资本补充债，合计110亿元，在本轮险企发债规模中占比53.7%；太保寿险和中英人寿发行的是永续债，合计95亿元，占比46.3%。

作为目前险企发行次级债的两个主要种类，资本补充债和永续债有何区别？

永续债即无固定期限资本债券。2022年8月，央行与原银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》。该通知明确，该类债券是指保险公司发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%。

王国军表示，永续债与资本补充债均属于险企发行的资本补充工具，用于满足资本补充需求，提升险企偿付能力。除补充资本类别不同外，二者在发行期限、偿付顺序、利率跳升机制等方面也有所不同。例如，资本补充债有固定期限，永续债没有固定期限；永续债破产清算时的受偿顺序更靠后，列于保单持有人和一般债权人之后，先于核心一级资本，而资本补充债的偿付顺序相对靠前；永续债不含利率跳升机制，而资本补充债设有赎回权及利率跳升条款，如果发行人不行使赎回选择权，则从第6个计息年度开始到债券到期为止，后5个计息年度内的票面利率为初始发行利率加一定基点。

从票面利率来看，票面利率大幅走低是本轮险企发债的一大特征。具体来看，利安人寿2024年三期资本补充债券的票面利率均已跌至3%下方，大幅低于2022年、2023年的4.8%和4.6%，“24利安人寿资本补充债03”票面利率也较前两期进一步下降至2.59%。“24新华人寿资本补充债01”票面利率则跌破2.5%，较“23新华人寿资本补充债01”下行1.13个百分点至2.27%。票面利率同样跌至2.5%下方的还有“24太保寿险永续债01”，该债券票面利率为2.38%，较“23太保寿险永续债01”下降了1.12个百分点。

王国军指出，险企发行债券票面利率降低的原因主要是市场利率整体下行，而近期险企发债规模回升的一个重要原因就是“赎旧发新”情况较多。险企通过赎回旧债、发行新债，拉低了整体票面利率，有助于降低融资成本。他预计，从目前情况来看，下半年险企发债可能仍会保持一定规模。